长江电力:强者恒强,全球水电霸主

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2018-05-16

  ”汗水与付出,诠释着最朴素的民族精神。

  目前,公司年回收处理电子废物占中国报废总量15%以上,年处理报废线路板占中国报废总量20%以上,年回收锗资源占世界开采总量的6%,年循环再造动力电池钴镍原料占中国市场的30%以上。格林美董事长许开华表示,公司将继续推动循环经济发展步伐,为世界循环经济发展做出更大的贡献。(孙跃)责编:周璇长江电力:强者恒强,全球水电霸主

  “一体学习、一体贯彻总书记对长江经济带发展的重要讲话精神,在思想上补课,在工作中补缺。”一位省委书记在发言中谈到了他对一张蓝图绘到底的理解和落实。

  以五粮液股份公司为代表的一线白酒销售收入企稳回升,郎酒重返100亿元,泸州老窖股份公司快速回升,剑南春创下历年新高。  据中国白酒协会公布的相关数据显示,2016年中国白酒市场100元-300元酒品销售增长%;300元-500元酒品销售增长%;500元以上酒品销售增长%。这些增长的百分比里面,川酒占有很大的份额。

  我们要深刻认识互联网在国家管理和社会治理中的作用,以推行电子政务、建设新型智慧城市等为抓手,以数据集中和共享为途径,建设全国一体化的国家大数据中心,推进技术融合、业务融合、数据融合,实现跨层级、跨地域、跨系统、跨部门、跨业务的协同管理和服务。要强化互联网思维,利用互联网扁平化、交互式、快捷性优势,推进政府决策科学化、社会治理精准化、公共服务高效化,用信息化手段更好感知社会态势、畅通沟通渠道、辅助决策施政。  习近平强调,要理直气壮维护我国网络空间主权,明确宣示我们的主张。现在,各级领导干部特别是高级干部,如果不懂互联网、不善于运用互联网,就无法有效开展工作。

全球水电龙头,装机规模雄踞世界第一:公司以大型水电站的运营为主要业务,运行管理着三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4座巨型电站。 截至2017年底,公司装机容量万千瓦,占全国水电装机的%;2017年,公司发电量亿千瓦时,占全国水电发电总量的%。 对比世界主要发电运营商2016年的水电装机容量,公司遥遥领先第二名意大利国家电力公司(Enel)、第三名法国电力股份有限公司(EDF),是全球装机容量最大的水电上市公司。 装机规模两次阶跃,营收利润两度翻倍:公司在2009年收购了三峡18台发电机组,在2016年收购溪洛渡、向家坝全部发电机组。

伴随着资产注入带来的装机容量两次阶跃,公司的发电量/营收/利润也同步实现跃升,两次资产注入后同比增长%/%/%、%/%/%。

成本稳定可控,利润率业内第一:公司作为纯水电运营企业,营业成本主要为固定资产折旧费用和财政规费等,其中固定资产折旧费用与装机容量基本成正比,在成本中的占比保持在70%左右。

营业成本的稳定、可控,带来了利润率的稳定、丰厚,2011-2017年平均毛利率达%、净利率达%;ROE、ROA平均值为%、%。

其中,毛利率连续多年位居电力行业上市公司之首,其余指标也均名列前茅。

n四库联调平滑来水波动,高比例分红回馈股东:公司依托溪洛渡-向家坝和三峡-葛洲坝两大梯级电站,通过开展“四库联调”,平滑流域来水量的波动;近4年的年度节水增发电量均达到90亿千瓦时以上,相当于每年增加税前收入约25亿元。 公司自上市以来,分红比例始终保持在50%以上,堪称A股高分红的典范代表。 2016年修改《公司章程》进一步提升分红比例,增加对投资者的回馈力度。

投资建议:预计公司18/19/20年EPS分别为//元/股,对应5月10日收盘价PE分别//倍。

综合比较水电、其他发电上市公司的相对估值以及公司的绝对估值,得到公司的合理股价区间为元/股,对应2017年静态PE水平为倍,对应2018年动态PE水平为倍。 考虑到公司作为全球第一大水电上市公司的行业龙头地位,经营稳健、分红丰厚,且存在两座巨型水电站的资产注入预期,给予2018年20倍PE的估值,对应目标价元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:1、长江来水:公司发电量和经营业绩对来水依赖度较大,长江流域来水的不确定性对生产经营活动会产生重要影响;且上游水库截流施工也会造成来水减少。

2、电源结构:公司为单一的水电机组,丰水期调节发电出力适应用电负荷能力不强,保证出力相对较低,不适应日益提高的调峰需要。

3、市场消纳:短期国内电力供应宽松的局面仍将延续,电能消纳面临一定风险;汛期弃水风险仍然存在。

4、政策调整:财税、金融、资本市场、电力体制、移民环保等领域都可能会有新的政策出台。